هدف این پژوهش بررسی عوامل مؤثر بر شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران از جمله شاخص 8811 تا / صنعت، شاخص مالی، نقدینگی، نرخ بهره واقعی و نرخ تورم برای دورهی زمانی 5 8835/81 بر اساس اطلاعات بانک مرکزی و با استفاده از رویکرد چرخشی مارکوف است. با توجه به تخمین و بررسی مدلهای مختلف مارکوف سویچینگ، مدل پارامترهای اتورگرسیو چرخشی مارکوف سهرژیمه ) MSA (3) ( به عنوان مدل بهینه انتخاب شده است. نتایج به دست آمده نشان میدهد که متغیرهای نرخ بهره واقعی و تورم با 1 وقفه منفی تأثیر مثبت و معنیداری بر شاخص کل سهام میگذارند. شاخص صنعت و شاخص مالی در هر سه رژیم تأثیر مثبت و معنیداری بر شاخص کل دارند. همچنین شاخص صنعت در هر سه رژیم نسبت به شاخص مالی تأثیر بیشتری بر شاخص کل میگذارد. علاوه بر این، نتایج پایداری رژیمها حاکی از آن است که پایداری در رژیم یک نسبت به دو رژیم دیگر بیشتر است .
